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公司治理對并購績效的影響

時間：2022-08-18 11:15:45 管理科學論文我要投稿

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公司治理對并購績效的影響

【摘　要】透過實際調查發現，如今我國許多公司都開始呈現出所有權和控制權相互分離的趨勢，同步狀況下衍生出所謂的代理成本，所以說現代進行公司治理的要點，就是進行完善且可靠性的代理成本縮減機制樹立。需要加以明確的是，公司治理包括內部與外部兩類途徑，至于并購則歸屬于外部治理模式。開展并購治理活動之后，不單單可以保證快速減少相關公司的代理成本數量，同時可以改善其不同階段的工作績效，最為關鍵的是確保令各類投資主體都能夠透過并購活動中獲得合理數量的經濟效益。由此，筆者決定在客觀論證公司治理對并購績效的影響效應基礎上，結合實際解析日后調試公司內部治理結構來提升并購績效的有效措施，希望能夠引起有關工作人員關注。

公司治理對并購績效的影響

【關鍵詞】公司治理；并購績效；影響關系；控制措施

一、引言

在我國經濟飛速改革發展、資本全方位流通等背景交織化作用下，許多企業為了進行自身經營規模擴大、經濟實力提升、產業架構形態調試，獲取更多類型與數量的資源要素，都開始組織適當的并購活動。透過不同國家資本市場發展動態觀察分析，并購已然成為現代企業改革發展必經的適應性路徑，并且隨著時間的推移，開始逐步延展出同行業、多元化、跨國等不同類型的并購形式。而公司治理作為企業可持續競爭與發展的關鍵性規范引導體制，必然會對企業的并購績效產生一定的影響，為確保日后企業并購和內部治理工作得以同步順利組織，預先理清兩者之間的相互影響關系，明顯是勢在必行的。

二、公司治理與并購兩者之間的關聯特性

（一）并購有助于持續改良修繕既有的公司治理結構

結合以往實踐經驗整理分析，開展并購項目，對于目標公司的資本結構有著極為高效的調試作用，即會對公司既有的治理結構造成深入性影響。眾所周知，公司治理可以細化為外部和內部治理兩類形式，基于此，便可以將并購順勢理解為公司外部治理的一類關鍵性適應路徑。至于并購對目標公司最為深刻的影響細節，則主要表現為目標公司股權與高層管理主體的變更現象。首先，委托-代理理論主張將并購視為一類關鍵的外部治理方式基礎上，協調性處理公司經理和一切所有人之間的委托-代理事務，盡管說其間并購能夠令企業的自由現金流量得以適度地縮減，進一步節約代理成本數量，不過合理的債權同樣可以在減少代理成本的前提下，持續增加公司的價值。一旦說企業之中的治理體制無法順利發揮其正向的影響效用時，并購自然地就會過渡轉變成為一類懲戒體制，進一步針對公司一切出現不當行為的職員進行懲罰和接管。需要注意的是，在并購市場之中，作為并購主體，需要預先進行目標公司各類信息收集整合，目的是客觀和細致性分析目標公司效益不高的原委基礎上，靜待其治理環境惡劣和價值降低到極限之后，及時提出進行收購的要求，如此一來，便可以保證及時辨別和富有針對性的規范經理失誤行為，為日后目標公司治理環境整體性改善，奠定基礎。其次，效率理論則主張并購能夠在快速提升企業整體運營實效的基礎上，進一步衍生出協同效應，就是所謂的規模和范圍經濟效應。基于此，我們可以認定并購重組活動，會贏得許多潛在的社會效益，為了全面改善企業整體的效率水準，需要有關工作人員持續努力提升管理層的業績、加快公司治理結構的重組與特定形式協同效應激發的進程。

（二）公司治理會對并購績效產生深入性的影響

結合施禾弗觀念分析，因為許多外部大股東在企業之中都有著較大的經濟利益獲取需求，因此他們勢必會積極有效地進行管理主體實時性監督與影響，具體就是保證這部分管理人員不會從事任何威脅股東財富安全性的活動。所以說，如若外部大股東的持股比例能夠適度予以增加，則能夠確保很好地規避以往頻繁滋生的代理沖突狀況。而透過雷德觀念分析，大股東之中也存在著一定數量的消極投票人員，在和內部人共謀過程中，往往會做出和許多中小股東最大利益相互違背的決定。特別是在外部監督不夠嚴格和外部股東類型過多的環境下，一些控股股東經常會選擇利用其余股東利益作為代價進行個人的利益獲取，而其間沿用的方法更是五花八門，包括證券回購、資產和定價轉移等，最終目的就是促成其內部交易。

而隨著我國在這方面研究工作不斷深入，也開始得出相關性結論內容，具體表現為：第一，股權集中度與企業績效存在著正相關關系。在股權快速分散等條件影響下，使得搭便車等挑戰困境接連衍生，一時間令對管理者的監督工作壓力變得愈加沉重，而股權某類程度的集中現象，則有助于鼓舞更多的外部股東及時參與到對管理者的監督工作中去。所以說，憑借生產力進行績效度量，可以清晰性地驗證，企業股權集中度和企業績效之間是存在正向的線性關系的。第二，股權集中度和企業績效亦存在負相關關系。我國學者梁嵐雨經過一系列上市公司數據校驗分析之后，發現股權集中度和企業市值-賬目價值之比，存在著明顯的正相關關聯，但是和利潤率的相關性則明顯較弱一些。

三、日后改良調試公司治理結構以促進并購績效提升結果的有效措施

為了確保令公司治理結構得以有機調試基礎上，獲取更高的并購績效，筆者結合豐富的實踐經驗規劃出以下合理性控制措施：

（一）融合貫徹不同經營公司的預設指標

須知公司的目標絕非單純地進行最大的利潤獲取，同時還要開拓出更加長遠的發展前景，因此需要在竭盡全力開發研究全新的科技項目基礎上，持續提升其創新能力和爭取自主研發權力。為了保證這一系列目標得以更加高效率地落實，還需要依靠政府的支持，而政府要做到就是適當地簡政放權的同時，避免完全放手的行為。

（二）提供必要的體制與外部環境進行的公司治理結構設計

想要確保更加快速地貫徹公司科學性治理目標，進一步贏得理想化的并購績效，以及搶占更多的市場空間，則不單單要保證及時開發設計出富有競爭實力的產品來積極搶占公司主導控制權，同時還要提供完善的法律，以及嚴格的監督體制。

（三）進行適當規模的并購重組在開展這類重組工作過程中，要注意盡量結合市場不同階段的反應狀態進行逐步推進，切不可盲目關注進度，而做出有悖市場實際發展規律的行為。

首先，在并購環節中需要制定嚴密和高效的融資戰略，借此杜絕融資風險的再度侵犯。其次，開展更深層次地公司和股份機制改造活動，如完成股權主體多元化的改革任務等。這樣一來，便能夠保證透過切實意義上完善法人的治理結構，健全股東、董事和監事會等，為日后股權、產權、經營權彼此間的相互分離，做足準備工作。再次，持續引入戰略和機構投資者，主要目的則是保證更加科學合理性地應用資本市場這類經濟杠桿，借此更加快速地解決公司法人治理結構問題、構建起可靠的現代化企業機制、維護各類投資主體的基本權益，以及推動企業整體的健康可持續發展等。最后，在經濟全球化大環境下，我們仍需持續提升對外開放的水平，只有保證在更大空間范圍、更多行業領域，以及更高層次上，進行國際經濟技術合作與競爭活動參與之后，才可以更加高效率地開發應用國際和國內兩類市場，保證令各項資源得以優化配置，發展空間得以有機拓展。

四、結語

綜上所述，如今我國市場經濟始終維持在發育階段之上，其間包括市場結構不健全、資本應用效率不高等狀況時常衍生。而開辟出合理的企業并購路徑，不單單可以保證客觀性校驗認證既有并購收獲的實效，同時更可以及時向各類并購實踐提供富有針對性的理論指導。持續至今，我國的并購理論已然不斷成熟，相信勢必會對日后我國資本主義市場完善發揮出愈加理想化的支持服務效用。長此以往，切實為企業開辟供應更加適宜的改革與發展空間。

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