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互聯網微金融的作用與風險規避
互聯網微金融的作用與風險規避
一、互聯網微金融的興起及發展現狀
在國內學界，謝平（2012）在其論文《互聯網金融模式研究》中曾提出"互聯網金融"這一概念，他認為互聯網金融是一種有別于商業銀行間接融資和資本市場直接融資的"第三種"融資模式。而互聯網微金融概念的興起走紅，則是源于 2013 年 6 月，支付寶推出"余額寶"業務，并促使人們對于金融理財有了全新的認識。
一般來說，互聯網微金融被認為是專門向小型和微型企業及中低收入階層提供的、小額度的、可持續的金融產品和服務的互聯網金融活動。發展互聯網微金融，既能為缺乏系統管理、流動性較強的民間資本找到合理、合法的新投資渠道，又可以打破現有傳統金融行業的壁壘，在加速金融行業市場化、國際化的同時，不斷優化金融產品結構，為我國經濟發展更好的服務。本文試分析互聯網微金融的效應與風險，以求對互聯網微金融有更加客觀全面的認識，對當下金融環境和經濟形勢有更為精確的掌握。
二、互聯網微金融的效應
作為互聯網衍生出的新事物，互聯網微金融與傳統金融相比具有市場效率更高、風險識別度更高，產品類型更多，交易更安全等明顯優勢；且投資門檻低、收益高；投資期限、方式靈活；債權小額分散，風險低等優勢外，其在長尾效應、鯰魚效應、集聚效應三個方面，凸顯出與傳統金融的區別。
1.長尾效應
傳統金融一般遵循通過小部分具備較強實力的優質客戶創造其主要利潤。換句話說，在金融市場上，傳統金融遵循的是二八定律，更加注重尋找主流群體。與之相對的是，互聯網微金融主要遵循長尾效應（見圖 1）。長尾效應認為，只要數量夠多，積少成多也能夠累計足夠大的市場份額，這部分的市場份額足以與優質客戶的百分之二十比肩。互聯網微金融正是尋找那些非主流群體，實現小利潤、大市場。
在一些傳統的小微型企業，融資難、融資貴是困擾他們的永恒問題，如果被這兩大難題拖垮，企業將難以存活，這是金融市場長尾效應的典型體現。互聯網微金融則從產生至今，在投融資兩端傾向于服務這些中小型創業企業，在某種程度上緩解其因理財需求不能被滿足的普通客戶群和由于較高風險較低收益得不到銀行貸款的窘境。
就實例來看，支付寶推出的金融產品余額寶在短短一年半的時間里形成了 4900 萬的用戶量 2500 億元的資金規模。普通的客戶群體所擁有的資產數量較少，但是人數眾多，從而積累起了大量資本，這正是長尾效應的一個典型體現。
2.鯰魚效應
2015 年全國"兩會"召開前夕，全國人大代表、全國人大財經委員會副主任委員、民建中央副主席辜勝阻曾在受訪時談及互聯網金融，他表示互聯網金融不會顛覆傳統金融，但肯定對傳統金融形成倒逼壓力、倒逼機制，即"鯰魚效應",通過競爭倒逼傳統金融改革。
如前所說，互聯網微金融具有大眾化、包容性的特點，這些特點更加有利于小微企業和邊緣人群融資。因此，余額寶等各種微金融產品近年來猶如雨后春筍般誕生，而互聯網微金融也正如一條"鯰魚",攪動中國金融業的一池春水，帶來翻天覆地的變革。
互聯網微金融和傳統微金融之戰的實質是比較誰可以獲取更多的信用數據，從而最終贏得客戶。以依托于"云計算 + 大數據 + 移動互聯網 + 電子商務"技術的阿里小貸為例。以支付寶、淘寶等電商為平臺，阿里小額貸款的發展模式是，積累客戶自身的信用及行為數據，在引入數據模型和在線視頻資信調查模式的基礎上，通過交叉檢驗技術，借助第三方驗證確認客戶信息的真實性，將客戶在電子商務網絡平臺上的行為數據映射為企業和個人的信用評價，并最終給予一定限額的授信額度，在真正的小微領域取得了傳統金融難以匹敵的優勢。作為一個金融工具，互聯網眾籌能夠滿足大眾創業和萬眾創新的需求。而作為互聯網金融重點的互聯網微金融也以"鯰魚效應"為契機，將用戶接觸全新產品和全新服務的大門一舉推開。
3.集聚效應
由于移動客戶端的不斷發展，PC 互聯網的局限性已經逐步被突破，企業開始大刀闊斧地進軍移動互聯網微金融，客戶在不知不覺中跟隨互聯網微金融的發展步伐，隨時隨地能夠享受到便捷、優質、高效的金融服務。從現在到將來，普通人從事金融活動或者辦理金融業務，可以在任何場所通過近在手邊的智能電話、平板電腦等智能移動終端進行量身定制的投資理財、移動支付。總之，移動化使得"金融就在身邊"成為現實。
如何滿足客戶通過手機購買金融理財產品的客觀需求，如何將客戶從傳統 web 端向移動互聯網端進行遷移，成為很多互聯網微金融企業的著力點。例如很多電視節目中的手機搖一搖、明星派送紅包等活動，以及這段時間以來陸續推廣的支付寶錢包、百度錢包、微信錢包等工具，本質上都是對移動入口的爭奪。
帶上手機整個社交圈就裝在口袋里，可以隨時隨地和朋友問候交流、分享資訊，讓社交變得非常便利，在潛移默化中引導用戶的投資理財習慣，增加了平臺對用戶的吸引和黏性，引導和刺激了用戶開通交易賬戶，并有助于平臺及時開發新的金融供給。
當用戶規模積累到一定程度，越來越多的資金涌入。金融市場良莠不齊的情況之下，優質資產日益成為稀缺資源，出現投標排隊的情況，并且有愈演愈烈之勢。為了應對這種變化，越來越多的互聯網金融企業將注意力投放在建立多層次的產品體系上，并嘗試更多種類的投資標的，去滿足客戶日益個性化的的風險偏好和投資需求，從而提升其依賴性和黏度。在微金融市場的滌蕩中，風險趨向于分級，客戶群被細分。可以預見的是，2016 年互聯網金融市場競爭將更加激烈，建立多層次產品體系和多元化投資標的的趨勢還將繼續，更多優質資源將向大平臺集聚，互聯網金融企業將加快洗牌，最終將形成集聚效應。
三、互聯網微金融的風險
隨著互聯網微金融的不斷發展，一些負面問題也開始暴露出來。因此，預見到其存在的風險，進而做好風控，尤為重要。經分析整理，本文把互聯網微金融的風險種類歸納為以下六種：
1互聯網微金融也是金融行業，也會存在傳統金融行業已有的風險，主要包括：第一，信用違約風險，即互聯網微金融企業能否在中國經濟增長減緩、全球經濟增長偏低的情況下依然保持其承諾的收益率。第二，流動性風險，即當通過吸收短期負債來進行中長期項目的投資時，由于客戶集中贖回本金時而使企業流動性短缺；第三，最后貸款人風險，即互聯網金融目前監管尚不到位，那么一旦產品違約，最終后果由哪一方來負責？這些互聯網微金融可能面臨的傳統風險都不容忽視。
2.技術風險
由于互聯網微金融平臺是依據互聯網公司、信貸公司等多邊信用搭建起來的，且依賴于計算機等軟硬件配置，交織在互聯網的各個網絡節點，一旦任何一個節點出現問題，都有可能導致整個平臺網絡出現問題，甚至拖垮整個互聯網微金融體系，引發互聯網微金融全面癱瘓。不僅如此，互聯網微金融還處于開放式1當前的密鑰管理與加密技術也不完善，這些漏洞使互聯網微金融體系很容易遭受計算機病毒以及網絡黑客的攻擊，從而出現偽造電子貨幣和網站癱瘓等互聯網微金融的欺詐風險、泄露內部客戶數據的職業道德風險、不能保證交易真實性的套現洗錢風險等。在互聯網世界，信息安全是一個讓人擔憂的問題，因為極易可能造成用戶信息被控制。
就像現在，人們多用手機等移動終端上網，且手機一般都會安裝支付寶、微信錢包等包含用戶證件信息、銀行卡號和賬戶密碼等第三方支付軟件，用戶在不知不覺中將隱私信息輸入手機，不法分子如果要實現其違法目的，工作很簡單：只要為木馬病毒穿上一層外衣，如偽裝網址、偽造二維碼、彈窗設置等，就可以令用戶在使用相關金融客戶端時在不防備間"中招",導致賬戶金額被篡改，或被通過頁面的方式轉走賬戶資金。
3.法律風險
互聯網微金融的法律風險包括外在風險和內在風險。外在風險主要是指雖然我國已經相繼出臺了《網上證券委托管理暫行辦法》、《互聯網信息服務管理辦法》等法律法規來支持互聯網微金融的發展，但是有關互聯網微金融準入門檻、風險分散和小額信貸的法律法規仍舊缺位、尚未完善，最主要的是與現實中面臨的微金融環境相比互聯網微金融行業法律法規的出臺嚴重滯后，并不能適用于日新月異的互聯網微金融。
所謂內在風險，是指在某些情況下，一部分互聯網企業和小額信貸機構、平臺等互聯網微金融的從業者違反其在已有法律法規中被明確規定的義務，通過侵犯用戶隱私和利用客戶個人信息謀取利益。如機構內部人員通過數據挖掘與數據分析，泄露或濫用客戶個人信用信息；互聯網企業為牟取暴利，非法融資創新、故意隱瞞投資風險等行為。但由于現有法律法規對互聯網微金融的管理尚存漏洞，因此即使投資者蒙受損失，互聯網公司和網絡信貸平臺等也不會受到懲罰。
作為貨幣基金的一種，余額寶不可避免地會面臨購買力風險、利率風險和流動性風險，若是出現問題，余額寶用戶的資金必將蒙受損失。但對于會存在的潛在風險，余額寶只在收益率宣傳之后附帶提到了存在一定的風險，顯然并未進行明確提示。很多用戶投資余額寶、招財寶、娛樂寶等是因為對支付寶的品牌信任，而沒有詳細查看余額寶的服務協議當中，提到支付寶不承擔虧損責任等條款，因此一旦產生收益問題，法律糾紛在所難免，可是目前直接監管招財寶、余額寶等的法律法規還是空缺，這就勢必會影響監管力度，造成監管困局。
4.市場選擇風險
互聯網微金融的市場選擇風險是由于信息不對稱所造成的風險。一方面，互聯網服務和微金融服務提供商都是在于互聯網平臺進行交易和信用評價等商業活動，另一方面，客戶也可以使用隱藏的個人信息來辦理業務，從而導致提供微金融服務的供應商不能獲取客戶的真實信息，難以區分客戶的真實信用等級，因此互聯網微金融市場有著顯著地虛擬特性。
由于雙向信息的不透明以及信息不對稱和虛擬特性，很可能會導致互聯網微金融商為提高自身的核心競爭力，增加盈利，降低服務質量，以相對較低的成本來換取具有市場競爭力的價格，增加其對客戶的吸引力。然而在市場趨勢下，擁有高品質、高效能的互聯網微金融服務供應商又會受到市場的擠壓。根據格雷欣法則，在"次的驅逐好的"這種局面大肆衍生之時，如果未來還不出臺相應的監管法規，互聯網微金融必將成為次品市場。
筆者以"余額寶"為例，其本身是一款收益率比傳統銀行收益率（年化 4%）略高的理財產品（如圖 2 所示），但就是因為其虛擬特性，造成投資者很怕產生虧損，難以追回，因此處于不敢下手的觀望態度，從而不容易全面打開市場。
5.道德風險
目前由于國內與互聯網微金融相關的法律法規的不健全、行業標準的缺乏，作為互聯網微金融核心的 P2P 平臺已經出現了道德風險問題。主要表現在互聯網沒有完善的風險準備制度，也沒有相應的保險機制。不法分子實施網絡詐騙的目的十分容易達成，他們所要做的就是通過互聯網公司購買源代碼，進而搭建起一個 P2P 的網絡借貸平臺，從而給投資者造成經濟損失。這樣，一方面互聯網微金融企業的運營風險被增加，另一方面融資者的信任不斷被破壞，增大微金融企業的信用風險。
還是以發展迅猛的"余額寶"為例，它與天弘基金合作，采用直銷模式，理論上應該受到證監會相關法規的監管，但實際上，互聯網微金融中的金融產品發展速度和衍生種類不斷增加，導致金融監管難度加大而疏于防范，這就很容易使得不法分子找到系統漏洞，引發違法犯罪，從而不能很好的保障消費者合法權益。
6.增大央行貨幣調控風險
央行貨幣調控一般有公開市場操作、調節金融機構的存款準備金率、調節貼現率三種方法。互聯網微金融的發展實際上是為央行的貨幣調控增加了挑戰和難度。這種挑戰和難度一方面體現在虛擬貨幣與傳統貨幣政策的沖突和包容，另一方面體現在互聯網微金融的發展在一定程度上削弱了中央信貸政策的實際成效。近年來，互聯網金融理財產品的迅猛發展，從宏觀來看，與中央政府收緊對影子銀行體系的監控，導致地方融資平臺、房地產開發商等市場主體不得不尋找新的融資來源有關。
中國人民銀行營業管理部副研究員李宏瑾、蘇乃芳表示，隨著金融創新的發展，貨幣供應量作為貨幣政策的目標，它的有效性是日益下降的，而且金融創新使資金并不流向銀行體系，而是流向其他金融媒介，如互聯網金融、貨幣基金等，導致很多居民沒有把錢存入銀行，而是買入了如余額寶等類似的理財產品，從而使貨幣乘數更趨復雜，貨幣供給擴大，央行控制貨幣供給的能力面臨嚴峻挑戰。因此，央行應該從"以貨幣供給為中介目標的數量調控，轉向以短期利率為中介目標的價格調控".
四、互聯網微金融的風險規避建議
隨著微金融時代的來臨，我國經濟對互聯網的依賴逐步加深，這也促使我們不得不高度重視互聯網微金融所帶來的法律法規不匹配的法律風險、高傳染性風險以及難以掌控的市場風險。要鼓勵互聯網微金融行業的發展，就更應注重加強風險防控、強化有效監管。
1.完善互聯網微金融市場的行業準入機制
互聯網微金融的準入條件主要包括以下四點：一是要具備配置較高的互聯網設備，目前還會對移動終端提出要求，目的是為給用戶提供優質的硬件支持；二是互聯網微金融從業人員須經過專業的教育培訓，通過對從業人員的嚴格要求來保障客戶的信息安全；三是掌握核心競爭力，通過對核心技術的掌控減少技術外包風險；四是要規范交易程序，將互聯網微金融與傳統金融行業的具體操作規范的進行對接。通過對這四方面條件的要求，完善互聯網微金融的準入機制，相應強化政府在政策上的扶持力度而弱化政府審批的介入程度，建立并完善行業協會，通過行業協會發揮職能，有效地規范互聯網微金融行業發展，并給予其更多發展空間。
2.完善市場監管體制
目前，我國傳統金融行業有與之匹配的監管機構，而互聯網微金融的出現和發展給已有的監管模式提出了很大的挑戰。當前，互聯網微金融的交易種類不斷多元化、細化，導致單純傳統金融行業的分管模式不能有效地對互聯網微金融進行風險管控。因此在未來的互聯網微金融行業，還應當協調各金融監管部門，實現信息互通和共享，形成一股強大的力量，實現對互聯網微金融的有效風險管控。
3.完善互聯網微金融的法律法規
在互聯網微金融快速增長的時期，為了實現"明確互聯網微金融業務主體"和盡可能保護參與交易的各方的權利，實現各方義務的目的，理應完善互聯網微金融的相關法律法規。制定和完善法規的過程浩瀚復雜，在落實這項工作時，應當充分注意到互聯網微金融地域分散、行業分散、金額期限分散的特點，并借鑒其他國家的法律法規。法律和法規的制定一方面起到規范我國互聯網微金融行業的作用，另一方面也是保護我國企業和公民的資產安全。最重要的，是規范行業秩序，養成互聯網微金融從業人員的守法意識和守法習慣，將我國互聯網微金融的發展引領到一個健康、有序的軌道上來，為其營造一個安全的發展環境，增強我國互聯網微金融的國際競爭力。
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