我國投資基金市場監管模式的現實選擇

我國投資基金市場監管模式的現實選擇

    [摘要] 近年來，投資基金在我國迅速發展，投資基金市場規模不斷擴大，為了達到持續、穩定和規范發展投資基金市場的目的，構建適合我國國情的新的基金監管模式，是促進我國投資基金市場有序發展的戰略性舉措。構建動態化綜合監管模式的總體思路是“三位一體，協同監管”，監管模式的具體思路和策略，也隨投資基金市場發展的階段性演進，呈現出了動態化綜合監管的顯著特征。
    [ Abstract] In recent years, investment fund is quick development in our country ,investment fund market’s scale continuously extend, for the sake of attaining to keep on, stabilize and developing investment fund market purpose, that the investment fund market set up in keeping with our country state of the nation to take charge of the mode, and it is a strategy method of promoting our country’s investment fund market .Total way of thinking that set up the dynamic to synthesize to take charge of the mode is" Christian Trinity, be in conjunction with to take charge of", take charge of the mode's concrete way of thinking and strategy, and also the stage that develop evolve, presenting the dynamic to synthesize to take charge of with the investment fund marketed of show the characteristic.
    [關鍵字] 投資基金市場 監管 動態化
    [key word] the investment fund market take charge of the dynamic 
    我國證券投資基金市場起步于20世紀80年代末90年代初。隨著證券市場的發展,基金市場雖幾經波折,但不斷成長壯大，截至到2002年3月份,滬深股市總市值4.2萬億、流通市值1.4萬億,而我國基金的凈值規模為881億元,占流通市值和總市值的比率分別是6.3%和2.1%。如今投資基金市場已經發展成為證券市場的一個重要組成部分。
    縱觀世界各國投資基金市場的發展史可以看出，投資基金市場之所以能夠成為世界金融市場中不可缺少的組成部分，一方面是由于投資基金作為一種投資工具所固有的特點和獨特優勢，另一方面也是各國加強對投資基金市場監管的結果。投資基金市場由小到大，由不規范走向規范化發展，并非一帆風順，曾經有過因監管不力而帶來的沉重教訓。目前投資基金市場較為發達的英、美、日等國無不是得益于基金監管水平的不斷提高，而監管水平的高低在很大程度上又取決于其基金監管體系的建立和完善程度。由于各國的國情及所處的具體條件和狀況以及對投資基金市場發展的目標要求不同，基金市場監管主體的選擇和監管手段的運用也表現出明顯的差異，因而在實踐中形成了各具特色的投資基金市場監管模式。概括起來可分為三種監管模式：一是以英國為代表的“基金行業自律”監管模式，二是以美國為代表的“法律約束下的企業自律管理”模式，三是以日本為代表的“政府嚴格管制”模式。英、日、美三國是世界上投資基金市場發展相對較早，效果也較為顯著的國家，他們在長期的實踐中形成了相對較為成熟和完善的基金市場監管模式。并成為其他國家紛紛仿效的對象。

    我國動態化綜合監管模式的發展思路。構建我國投資基金市場動態化綜合監管模式的總體發展思路可以概括為：以法制建設為基礎和保障，建立全國統一的，權威性的投資基金市場主管機構，對基金市場的發展進程進行宏觀引導和協調管理，同時建立和完善基金行業組織及其相應約束自律機構，以此來保證投資基金市場的持續、穩定和有序發展。這一思路的指導思想就是“三位一體，協同監管”�！叭�位一體”指的是同時綜合考慮三種監管方式，一是通過制定法律法規來規范市場中基金企業的行為，使企業在法律約束下進行自律監管；二是行政監管，即通過建立權威性的，全國統一的投資基金市場管理機構，代表政府對基金市場發展實施監督、檢查，引導和控制；三是通過建立和完善行業自律機制，使基金行業組織協會進行自律監管。所謂“協同監管”指的是在投資基金市場發展過程中，針對投

資基金市場發展目標和具體運行狀況，恰當地處理和劃分政府管理，行業自律和企業自我管理的范圍及重點，避免監管中的錯位或遺漏，同時做到宏觀目標與微觀目標的協調，近期目標與長遠目標的協調。在具體操作上，我國投資基金市場監管體系應該怎么建立呢？筆者認為可以從以下幾個方面下手：  

    1、大力發揮政府的監管職能。從世界各國投資基金市場的發展歷程來看，各國基金主管部門一般由中央銀行或財政部逐步移交給證券管理、監督機構。在我國目前投資基金存在多頭管理的形式下，發揮政府監管職能的首要任務就是要順應國際發展趨勢，確定我國的投資基金主管機關。即由國家投資基金管理委員會統一、集中管理。這個委員會由現有管理部門(人民銀行、證券委、證監委等)的有關專家組成，是全國投資基金市場管理的最高權力機構。其主要職責是：制定投資基金管理有關法律和政策；設計投資基金市場的總體發展規劃；監督基金法規的實施依據國家產業政策對基金發行流量及存量的總額或結構進行調整，從而引導投資基金市場合理配置社會資源，有效地保護投資者的合法權益，規范機構投資者。成立中國投資基金管理委員會意味著各管理部門權力的移交，這必須考慮有一個“緩沖”的過渡措施。為防止過渡期出現權力真空，導致投資基金市場秩序混亂，可以考慮實行申請發起設立基金和基金上市監督分開管理的辦法。前者由人民銀行審核批準，
并按基金規�；蚧�金性質確立總行和大區分行二級審批制度；后者由人民銀行牽頭，會同證券委、證監會，在證券管理機構下設立專門機構，即“中國投資基金管理委員會”，具體監管國內投資基金市場。其職責：一是制定基金上市標準或應具備的條件；二是安排基金交易場所，形成統一的基金交易市場；三是審批基金要求上市的申請，確保上市基金的素質；四是監管行為是否符合有關文件規定，及時公布有關信息；五是對違章行為進行處罰。
    2、籌建投資基金行業自律組織。隨著證券市場的發展，要選擇那些成功的基金管理公司作為主體力量，籌建“中國投資基金管理公會”，并借鑒香港經驗，在組織形式上實行會員制。正式會員由各地基金管理公司參加，其任務：一是制定中國投資基金執業守則；二是推廣基金業務，擴大國內基金市場；三是監督基金的日常動作，使之規范化；四是出版基金管理專業刊物；五是培訓基金從業人員；六是仲裁有關基金方面的糾紛；七是維護和樹立基金業的良好社會聲譽。
    3、成立投資基金的評估機構。隨著投資基金市場規模(市場絕對規模和相對規模)的迅速發展，建立全國統一的基金評估機構也很重要。資產評估有利于明晰企業產權關系，強化投資公司管理，合理補償資產，優化公司資產結構，保護國有資產，維護投資基金交易各方的合法權益。
    4、建立各項規章制度。我們可以通過建立信用等級制度，信息披露制度和經理人，托管人考評制度，從不同側面對投資基金市場進行監管。一是建立信用評級制度。根據不同投資基金的風險程度，模仿債券評級的辦法，對投資基金進行信用評級，該信用主級主要依賴基金的經營業績，投資政策與目標。管理人的業務水平及組合投資的效益和風險等幾方面。它不僅為證監會對投資基金市場監管提供客觀的依據，也為投資者的理性投資提供了可靠保證。二是建立規范的信息披露制度。與股票上市公司的信息披露制度一樣，基金管理公司必須執行信息披露義務，披露內容包托各類報表、投資規模、投資方向、預期收益及重大事件披露等信息。三是建立經理人、托管人考評制度。由投資者、行業協會和證監部門組成的評審團定期考評并公布于眾，以褒揚先進，強化托管各方的責任心和使命感。
    5、完善投資基金市場的社會監督機制。國外經驗證明，完善的投資基金市場社會監督機制是投資基金市場健康發展的必要保證。首先，要利用投資者對基金市場進行外部監督。其次，建立完善的投資基金評價體系。包括建立全國統一的基金評估機構和創辦基金專業刊物兩個方面。再次加強具有公正性、權威性的會計、審計、法律等中介機構的建設。此外，還應建立先進完備的技術監督系統即電子監督系統，對投資基金市場的運行和投資基金的投資運作進行跟蹤和監督，使其理性化、規范化。
主要參考文獻：
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