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構建中國特色巨災指數：思路與條件
構建中國特色巨災指數：思路與條件卓志1 段勝2
[內容摘要]作為國際金融保險深化和風險管理制度創新的一項重要成果，巨災指數在巨災風險管理領域發揮著有別于傳統巨災風險管理的重要功能與作用。本文立足中國當前的巨災風險管理現實情況，從明確巨災指數的概念界定出發，通過分析國際巨災指數的理論基礎和實踐功能，探索中國巨災指數缺失的主要原因。本文的研究結論是，中國雖然當前缺乏巨災指數，但是具有構建巨災指數的現實基礎，通過一定的思路和政策條件保障，在當前的形勢下能夠構建出具有中國特色的巨災指數。
[關鍵詞]巨災；巨災指數；指數構建
為克服巨災風險發生時間、地點以及規模的不確定性對風險管理工作帶來的不利影響，美國阿姆斯風險管理公司（RMS）、美國ABSG咨詢公司下屬的巨災模型公司EQECAT、美國環球公司AIR等巨災損失模型公司；瑞士再保險（SwissRe）、慕尼黑再保險（Munich Re）等國際再保險公司；美國保險服務局（ISO）、美國保險財產理賠服務署（PCS）等保險監管機構開始對世界范圍內各種自然災害資料進行搜集和統計，建立巨災風險數據庫和損失分布圖，并定期公布巨災風險的發生頻率、密度、財產損失等重要信息，通過跨學科的綜合風險管理技術。構建出各種能夠模擬巨災風險事件損失分布及其賠付參數的巨災指數。雖然當前我國巨災風險管理制度中缺少巨災指數，但這并不意味著應該放棄對巨災指數的研究，也并不意味著完全不可能構建出具有中國特色的巨災指數體系。面對日益嚴峻的自然災害形勢，深入研究巨災指數及其體系的運行規律，創新探索巨災指數的編制構建原則，構建具有中國特色的巨災指數，既具有現實性，又具有可能性。
一、巨災指數的概念界定
巨災指數的產生是巨災風險增加和保險市場交易范圍擴大的必然結果，由于對巨災指數研究與應用的周期較短而且不同學者研究重點和研究偏好不同，因此對其內涵以及外延的認識和理解也不同。
在國外研究方面：Scott Harrington和Greg Niehaus （1999）將巨災指數定義為一種以全國性和地區性所暴露的加權風險為基礎的能夠反映災害損失在不同時間和空間條件下平均變動的相對數，通過對比分析可以測度巨災風險的損失額度；Wisner從巨災的風險預防和損失控制視角出發，將巨災指數界定為一種能夠測度巨災風險發生概率和評估防減災資源投入效率的相對數；Car-dona和Hurtado從災害統計的角度，將巨災指數定義為以災害風險評估和管理為基礎的、用于度量災害損失的數量總變動及各個影響因子變動程度的統計指數；Francesca Biagini和Yuliya Bregman根據巨災風險的分布特點及歷史變動規律，將巨災指數定義為利用各種災害損失分布昀歷史數據，采用加權法或者綜合法計算得出的，用于反映災害分布特征和變動規律的綜合指標體系。上述學者對巨災指數定義的側重點存在明顯差異，Scott Harington和Greg Niehaus主要是從指數構建的內涵性角度進行界定，著手分析指數的平均屬性；Wisner、Car-dona以及Hrmado則是從指數構建的外延性角度進行界定，關注的是巨災指數的綜合屬性；Francesca Biagini和Yuliya Bregman則是在內涵與外延的基礎上進行上升，偏重于巨災指數的功能性分析與作用性描述。
在國內研究方面，國內關于巨災指數的定義相對較少，而且側重的角度比較單一，如劉傳銘從巨災指數分類的角度，認為巨災指數一般可以分為行業指數和國家指數，前者主要是單次巨災事件所造成的損失總額，而后者則是巨災風險事件的物理參數；陳秉正、祝偉則是從數據來源的角度將巨災指數定義為將災害數據、易損性數據、價值分布數據以及保險條件方面的數據采用一定的權重計算方法得到的能夠用于評估巨災風險總體損失的指數體系。(經濟學理論論文 m.baimashangsha.com)上述定義過于片面，只看到了巨災指數用于損失評估的作用，而沒有更多地探析巨災指數用于風險預防和損失減免的功能。
本文認為，巨災指數是以特定的巨災風險所引起的經濟損失和保險賠付為基礎，基于歷史上的災害預防數據和災情統計資料，以及承災載體的物理屬性和風險損失分布特征，將災害數據、易損性數據、價值分布數據以及防減災資源投入與分布方面的數據進行加權匯總所得到的一種能夠反映巨災損失總體分布、防減災資源的布局，以及災后重建恢復效率等方面的基本情況及其在不同時空條件下相對變動情況的統計指標體系。
二、構建巨災指數的理論基礎和實踐經驗
（一）構建巨災指數的理論基礎
1.巨災指數與巨災損失統計。傳統巨災保險定價方法備受質疑的現實環境，使得以指數分解為代表的非參數密度估計方法逐漸興起。Cummins和Ger-man將保險公司所面臨的巨災索賠總額描述為一個幾何復合泊松過程，每次損失對數值的分布為非對稱的雙指數分布，在巨災損失的統計過程中，他們較早使用指數的統計思想進行損失評估，但是這種方法僅限于指數統計模型而非統計指數；Bumecki等開始運用各種分布對1949-2000年每季度的美國全國性PCS巨災損失進行擬合，得出混合對數正態分布的擬合效果最佳，但是Chernobail等指出，由于巨災損失指數的數據是截尾的，因此需要運用截尾分布進行研究，他利用該理論分析1990 - 1997年度美國巨災事件在各季度發生次數，并運用雙隨機泊松過程對數據進行估計擬合，所得出的擬合效果明顯優于Bumecki的對數正態分布模型，因此建議采用多維的統計方法進行調整；Linnerooth等在這一思想的指導下對美國1950-2004年巨災事件的發生次數進行觀察，其結果表明巨災損失的索賠次數與指數統計指標的設定存在必然的聯系，應該將巨災的隨機波動特征納入指標的分析過程中。
2.巨災指數與巨災衍生品定價。隨著實踐的發展，關于巨災保險衍生品的定價研究，國內外已經建立起了較為豐富的理論。Halliday等從經濟學理論出發分析保險風險證券化的重要意義，并運用期權定價理論模擬分析隨機利率環境下的巨災期權定價模型；Li等以巨災再保險合同的定價影響參數為出發點，研究各種風險頭寸對巨災債券定價的影響，并且指出指數型參數在所有觸發參數中基差風險最小；Froot等利用金融市場中的風險轉移與均衡定價模型對歷史災害數據進行模擬，研究對比不同的定價法則對巨災保險供求的影響，認為風險轉移模型較傳統的均衡定價更優。
3.巨災指數與巨災風險轉移。關于指數型巨災衍生產品的效用分析，學者們持有不同的意見：部分學者認為指數型巨災衍生產品與其他金融衍生產品的收益具有負的相關性，投資者可以通過投資組合分散巨災損失風險。Scott.E Har-rington （1999）對美國20個州進行抽樣研究，指出與傳統的再保險相比，雖然PCS指數相對巨災債券依然具有較高的基差風險，但是可以通過有效的套期保值來對巨災風險進行轉移，而是否成功的關鍵則取決于自留損失額的多少、保障層次的高低、風險轉移的資金量大小以及觸發機制的設置等。但是也有部分學者提出相反的觀點，Richard.L（2004）就指出由于巨災保險市場中的信息公開程度不高，指數型巨災衍生產品的開發并不具有太大的市場價值，反而不如再保險；Marston認為巨災保險衍生品并不是零貝塔資產，他以PCS指數型巨災債券為例說明PCS指數型巨災債券對利率波動的影響應該表現為反方向的一致性，其風險分散效應值得懷疑。
（二）構建巨災指數的實踐經驗
1.以風險識別為核心的巨災指數。風險識別作為巨災風險管理的基礎，主要是通過對巨災風險產生的環境進行系統分析，研究各種潛在巨災風險因子對人類社會本身及其所積累的物質財富以及自然生態系統可能帶來的影響，進而有針對性的進行各種風險預防。巨災指數在風險識別中的作用主要表現為反映巨災風險的總體變動方向和變動程度，以及分析巨災變動過程中的各個因素影響。以風險識別為核心的巨災指數，主要是指那些綜合反映一定時期內整個國家或者地區的絕大部分巨災損失事件預期發生概率以及潛在損失額度的指數，主要包括Sig-ma指數、NatCatService指數。Sigma巨災指數是由瑞士再保險公司于1970年開發的以行業巨災數據為基礎，主要針對發達國家的國際性巨災損失指數，覆蓋除第三者責任險以外的其他主要險種，包含主要的巨災風險事件。NatCat Service巨災指數是1974年由慕尼黑再保險公司（Munich Re）在收集全球范圍內的地理科學和結構工程信息，以及各種災害損失數據和保險行業賠付情況的基礎上，獨立發布涵蓋自1974年以來大約28000個巨災損失數據記錄的巨災指數。
2.以損失評估為核心的巨災指數。損失評估作為巨災風險管理中的重要組成部分，主要是通過對巨災損失數據的收集和整理，研究巨災風險的發生概率，統計巨災事故的損失額度及分布規律，并通過保險費率的測算以及保險索賠次數的調整探尋巨災對保險公司經營可能帶來的影響。巨災指數在風險識別中的作用主要表現為對巨災損失進行綜合評估和測定，以及幫助保險公司選擇適當的巨災模型。以損失評估為核心的巨災指數主要是指那些綜合量化受損保險標的分布以及損毀強度等各方面信息的指數，主要包括Paradex指數以及PEIULS指數。Pa-radex巨災指數是由巨災模擬公司（Risk Management Strategy，RMS）于2008年推出的以美國郵政地區編碼（ZIP）為分類依據，在參考隨機模型系統的基礎上制定的巨災指數。PERILS巨災指數是2009年1月由泛歐風險保險連結服務公司（PERILS），通過匯總歐洲全保險行業的理賠數據，定期發布的按照風險類別和CRESTA區劃向整個保險行業提供獨立行業風險損失估計的巨災指數。
3.以轉移定價為核心的巨災指數。風險轉移作為巨災風險管理的重要環節，主要考慮通過多種手段將巨災風險進行轉移分散，從而降低巨災風險的損失程度，而基于指數的巨災期貨、巨災期權、巨災債券，其定價機制也大多受到巨災指數及其參數的影響。巨災指數在風險轉移中的作用主要表現為保險衍生品的套利和定價，以及為政府部門提供抉擇參考。以轉移定價為核心的巨災指數主要是指那些在巨災衍生產品開發中可以為指數連接型巨災產品的定價提供參考的指數，主要包括ISO指數、PCS指數、GCCI指數以及CHI指數。ISO巨災指數是1992年12月由美國保險服務所（Insurance Services Office，ISO）根據每家財險公司每季度發生的巨災損失數據所構建出的巨災指數；PCS巨災指數是由美國財產理賠服務署（Property Claim Services，PCS）于1993年根據巨災時間發生的先后順序對損失超過預定起點值的巨災事件進行編號而得到的加權指數；CCCI巨災指數則是由百慕大GuyCarenter再保險公司的子公司IndexCo于1997年7月25日推出的一款基于保險損失及其索賠信息的巨災指數；cI-n指數是2007年3月由芝加哥商品交易所（CME）根據市場的需求，利用美國國家氣象局（National Weather Service）下屬國家颶風中心（National Hurricane Center）的公開數據正式推出的颶風指數。
三、中國巨災指數缺失的主要原因
（一）公眾對巨災指數缺乏最基本的認識
本文依托教育部哲學社會科學重大攻關項目“巨災風險管理制度創新研究”，對我國巨災指數缺失的主要原因進行調研。調研結果顯示，63. 2%的受訪者對巨災指數一無所知；32.1%的受訪者對巨災指數略有所知，而對巨災指數熟悉或者稍微熟悉的受訪者僅占受訪對象的4.7%；對于未來中國編制巨災指數及其可能取得的預期效果，超過半數的受訪對象表示不看好，其中35.7%的受訪者認為在當今中國的風險管理形勢下，不需要編制巨災指數，36.8%的受訪者表示是否編制巨災指數還要依情況而定，僅僅只有27.5%的受訪者支持編制中國自己的巨災指數。
（二）巨災指數運行的保險市場發育不足
巨災指數是高度精密化和綜合化風險管理制度的產物，根植于國外發達的巨災保險市場，而且在這一市場過程中得以發展壯大。我國當前尚未建立商業化的巨災保險制度，外部環境的發育不足將對巨災指數的產生帶來諸多不利影響，主要表現為，一方面，我國當前沒有充分的原保險賠付數據，巨災指數很難獲得有效的統計數據信息，這給指數的編制帶來極大的難度；另一方面，國際巨災指數之所以大多數由除政府部門以外的再保險公司編制，主要原因在于巨災指數能夠滿足再保險公司擬定再保險費率以及確定再保險風險轉移層次的需要，我國的保險與再保險公司實力有限，使得巨災指數創新的原動力受到極大限制。
（三）編制巨災指數的技術條件不成熟
當前中國保險市場之所以缺乏巨災指數，在一定程度上也歸結于目前中國保險市場中的技術不完善，突出表現在：缺乏必要的綜合災害信息管理系統，由于缺乏災害信息管理系統，當前我國的災害信息系統分散、數據不全，各個災害管理信息之間缺乏必要的聯系和對接；在中國的巨災保險市場上，除中國財產再保險股份有限公司和中國人保引用、借鑒AIR和RMS的各種巨災模型以外，其他各家保險公司都對此持觀望態度，缺乏合理的巨災損失計量模型；中國當前的資本市場正處于轉軌階段，結構和功能存在一些缺陷，如資本市場的運作效率仍然比較低下，資源配置功能有待進一步完善，這些因素制約著指數型巨災衍生品的產生與發展。
四、構建中國巨災損失指數的總體思路和具體方案
（一）總體思路
1.災害區域化分類指數體系。由于我國災害損失較多，不同災害呈現出差異性的運行發展規律和損失分布特點，區域范圍內巨災風險的差異性與巨災發生范圍的連片性，使得單純按照行政區劃進行巨災指數的構建很難綜合量化所有巨災的損失分布特點。為精確計量災害損失的統計口徑，提高巨災指數的動態時效程度，可以考慮率先按照巨災的區域分布特點，將主體災害和次生災害進行結合，編制出區域化的綜合指數體系，比如在西南地區建立地震指數、在中部地區建立洪水指數、在北方地區建立干旱指數、在東南沿海地區建立臺風指數等。’
2.國家層面的綜合指數體系。任何自然災害都不是單獨存在的，高強度臺風可以短時間內引發強降水，進而誘發洪水；地震可以引發地質災害，并由此產生堰塞湖，巨災風險的發生很難局限于狹隘的地域范圍和災害范圍以內，這就需要建立綜合化的指數體系對不同區域范圍內的各種自然災害進行系統化地處理，建立國家層面的綜合化巨災指數勢在必行。在構建出單個災害種類的指數以后，可以考慮嘗試建立綜合化的巨災指數體系，將這些單個災害指數之間相互關聯、相互重復的地方進行統一處理和綜合協調，這樣便于從更加宏觀、更為抽象的角度管理整個巨災風險。當然，這是一個十分浩繁和龐大的工程系統，不僅需要大量的人力、物力、財力投入，更多的是需要部門之間的有機整合和相互溝通。在當前的技術條件以及管理模式下，綜合性巨災指數的構建存在較大的障礙，國家層面的綜合指數不可能設計得十分詳細，面面俱到，只能先試點再推廣，在發展過程中尋找創新完善的方法。
（二）具體方案
1.試點區域的選擇原則。巨災指數的編制必須具備較高的數據要求和技術要求，因此試點方案的選擇十分重要。在試點過程中應該把握好如下原則：第一，選擇經濟基礎較好、居民風險意識較高的區域，最好該區域內的居民大多數經歷過巨災事件，對巨災有著切實感受，使相關工作容易開展；第二，選擇保險行業較為發達、各項統計報告制度充分、保險公司的各項損失賠付數據較為完善的區域，這樣可以保證數據的來源充分；第三，在試點過程中不應該建立過于復雜的指數體系，也不應該一次性選擇所有的權重計算方法，只需要選擇一種公認的分析模式進行量化。
2.試點工作的層次要求。所有巨災保險制度的推行和實施都是一個長期的過程，完整的巨災制度的構建更是數十年甚至上百年試驗的結果。在巨災指數的試點過程中不能盲目跟風，更不能拔苗助長，要做好長期性的準備。我國當前的巨災指數基本處于萌芽時期，不應該在試點的初期就推出轉移定價類巨災指數，而是應該延續指數的產生發展規律，率先在試點區域推出損失評估類指數，等發展成熟以后再逐漸引入參數觸發機制，將巨災指數的編制與保險交易所的建立聯系起來，研究推出可以用于各類巨災衍生品定價的復合型巨災指數。
3.試點方案的參與主體。在巨災指數的試點過程中，需要設計出一套完整的試點方案。第一，試點工作的組織者和領導者。本文主張巨災指數的試點可以由各地保監局組織牽頭，并要求民政局、地震局等相關部門的支持和配合；第二，試點工作的主要參與者。巨災指數的試點需要保險公司的參與，各家保險公司應該積極配合保監局，主動提供必要的保險損失賠付數據以及災害研究報告；第三，巨災指數及相關保險產品的推廣還需要廣大公眾的參與，政府可以對參與巨災保險試點的居民個人在巨災保險費的繳納、賠付金的領取以及防災防損等方面所發生的相關費用給予免稅、減稅或稅收延遲等優惠待遇。
4.試點方案的組織實施。在巨災指數的推廣與開發過程中，第一，要提高思想認識，務求工作實效。試點區域內要高度重視巨災指數的試點工作，認真組織實施，有序推進，務求高效；第二，要加強宣傳動員，營造良好氛圍，充分利用電視、報刊、網絡等宣傳媒介，廣泛宣傳巨災指數的重要作用，形成良好輿論氛圍；第三，要加強信息溝通，及時反饋情況。各試點區按要求建立規范的信息交流和反饋制度；第四，巨災指數的試點應該在巨災保險業務的推廣配合下進行，不能盲目的單獨進行。
五、巨災指數構建中可能存在的問題及相關政策條件
（一）困難與熱點
1.指數類型與觸發參數的選擇。世界上主要的巨災指數都是以行業損失和物理參數為基礎，在設計過程中需要運用一定的計算法則，比如RMS指數采用的跳躍式疊加法則。考慮到我國的具體國情，本文主張在巨災指數的構建中應該以保險行業的總體損失作為主要觸發參數，統一計算保險市場中的災害損失分布。行業損失指數雖然可以提供一個總體性的觸發門檻值，但是對保險公司采取傳統的分保方式設定地震保險產品卻十分不利，因為各個保險公司的風險敞口與行業損失的預測相關性不高，基差風險較大，鎖定額度以后，短期內很難自由變更。行業損失作為觸發參數是否合理以及是否能夠滿足長遠發展的需要，經過長期的實踐檢驗才能得到證明。
2.樣本區域與統計范圍。由于我國的地理地質構造以及氣候條件等方面都存在較大差異，如何選擇具有代表性同時有可以反映統計樣本顯著性的指標范圍是一個比較復雜的問題。一種可行的方案是制定災害區劃，根據人口密度、經濟發展水平以及地質結構等將全國分為不同的災害區域。即便如此，自然災害與人為災害的界定、次生災害的損失核算、共同受損的損失分擔及責任界定，以及不同地區承災載體的差異性等等問題也將對巨災指數的推廣帶來一定的制約。
3.指數開發與資本市場的接軌。在保險證券化的浪潮中，指數作為一項重要參數，尤其是那些可以適時調整巨災債券的價格和變更投資組合的巨災指數開始受到重視。投資者希望研究機構和保險咨詢公司提供的巨災指數，這可以幫助他們實現其投資組合的多樣化，但是我國目前資本市場的發育程度比較落后，尚沒有相應的巨災衍生產品。如何將地震指數的編制與保險融資平臺的完善結合起來，如何將巨災指數融人到精算定價及產品開發過程中，這些問題也難度不小。
（二）政策和條件
1.法律和法規支持。政府部門應該制定相關的法律和法規，為巨災損失指數的樣本采集工作提供必要的行政支持。比如，在今后的《巨災保險法》或者《巨災保險保單條例》中可以明確規定巨災損失數據的采集標準和采集規范，或者出臺專門的《巨災損失指數采集與編制管理條例》來為將來我國巨災損失指數的建立鋪平道路。
2.信息系統建立。巨災損失數據中的樣本數量龐大，覆蓋廣泛的災害險種和地域范圍，因此需要較高的數據信息處理能力，政府部門應該建立相關的數據信息系統來對巨災損失數據進行整理、加工、保管等集中處理，并且實現遠程交換與共享，以此來提高數據處理效率。
3.財政和稅收優惠。巨災指數編制的目的不單是為了統計災害損失分布的情況，而是希望借助此工具提高我國的巨災風險融資能力，鼓勵保險公司進行金融創新，而創新始終與風險相伴，因此政府很有必要為那些率先主動提供巨災數據的保險公司提供必要的稅收和法律優惠，鼓勵它們進入巨災保險市場，并對它們的創新活動給予相應的財政和稅收支持。
4.必要的融資平臺保障。對于巨災指數的融資平臺，我國目前資本市場的金融創新能力還相對有限，巨災衍生產品的開發與交易不能始終依賴于國際資本市場，這就需要政府搭建一個可以為巨災指數衍生產品的套利定價行為提供必要技術支撐的金融交易平臺。
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