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應對WTO——我們更需要創業板
來源：證券時報2002.1.23
山 東 李魯燕
中國的創業板市場經歷了1998、1999年的醞釀，2000年緊鑼密鼓的準備和“很有戲”的2001年之后，在中國已經加入WTO的2002年沉寂下來。從管理層的意向看，創業板的推出仍然沒有具體的時間表。
盡管人們對目前就推出創業板還存在這樣那樣的顧慮，但中國的入世并沒有給我們留下足夠的時間讓我們慢慢的自我完善，讓我們按部就班的解決當前資本市場上存在的所有問題。盡快推出創業板市場，是提升我國經濟競爭力，迎接入世挑戰的迫切需要。
首先，盡快推出創業板市場是中國經濟結構調整迫切要求。經濟結構調整是中國經濟發展和應對入世所面臨的首要課題，只有不失時機地進行結構調整，才能改善中國的產業基礎，以應對加入WTO的挑戰。調整經濟結構的手段主要有財政手段和貨幣手段。從一般意義上講財政手段對調整經濟結構更具有直接意義，但在現代市場經濟條件下，單純運用財政手段進行經濟結構調整并不能達到理想的效果，財政手段在解決中國當前的經濟結構矛盾方面有很大局限性。因此，貨幣手段在調整經濟結構中的作用應不斷加強。但是與發達國家相比，我國現行的金融體系仍存在一個明顯的缺陷，即缺乏為創業型中小高新技術企業服務的市場體系。中小企業是當今中國經濟發展中最具活力的部分，目前中國的企業總數約有1000萬家，其中的絕大多數是中小企業。但在國有經濟改革和中國入世的大背景下，現存的金融體系很難有效完成經濟結構調整和增強中國經濟活力的目標。因此，中國應盡快推出創業板市場，以彌補金融體系現存結構性缺陷，為中小型高新技術企業的發展和經濟結構的調整創造條件，最大限度地激發中國經濟活力，以應對加入WTO的挑戰。
其次，中國高新技術企業的發展不能等待。與發達國家相比，中國的高新技產業屬于弱勢產業。加入WTO后，剛剛起步的我國高新技企業必然要面對來自國外強大的競爭對手的沖擊。盡管我們是發展中國家，但是國際社會留給我們的時間并不多，中國高新技術企業的發展不能等待我們整頓好金融秩序再開通融資渠道。
創業投資對完善國內資本市場體系，加快國內創業企業，尤其是高新技術企業迅速發展有著相當大的作用。從當前看，創業板的延期已影響了創業投資基金的正常運轉。據統計，在開創創業板消息的刺激下，2000年創業投資機構一年就激增近百家。但由于這一消息一拖再拖沒有兌現，2001年我國的創業投資陷入低迷，不僅創業投資機構增加不多，而且已設立的機構真正做風險投資的也不多。
一個創業投資項目從開始到結束，實質上是一個完整的資本循環。風險資本的退出機制是進行資本循環的前提條件，上市則是風險投資者資金變現的最佳方式。由于主板市場門檻較高，創業企業很難達到上市要求，創業板市場也遲遲不能推出，實質上是阻斷了創業投資基金的循環。這一方面加大了投資風險，另一方面也阻隔了創業投資的進一步發展。創業板的延期推出，使得當初不惜代價搶占創業板上市資源的創業機構的資金沉淀下來，在現實中陷入持續“失血”的困境。成功的企業不能上市獲益，虧空的企業卻要受損買單，這對于我國高新技術企業的成長無異于釜底抽薪。在加入WTO的今天，適時推出創業板，為創業投資提供一個變現退出的端口，會改善我國高新技術企業的投融資環境，能提高我國的高新技術產業的競爭力，對我們迎接國外競爭者的挑戰是十分必要的。
此外，中國入世后將有更多的海外留學人員回國創辦企業。改革開放20多年來，我國留學人員學成回國者達13萬余人，而近些年來，每年歸國創業人員以年均13％的速度遞增。據不完全統計，全國目前有留學生創業企業3000多家。這些企業都需要創業投資的扶持，都需要良好的融資環境和暢通的融資渠道。中國高新技術企業創業和迎接入世的挑戰需要創業板市場盡快出臺。短暫的過渡期不允許我們彷徨、猶豫和等待！！
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