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入世對中國券商的影響及對策
一、世紀之交中國券商面臨的國際競爭環境及發展趨勢
當代世界是國際化的世界，國際環境將直接關系到一個企業資金、技術、生產資料等生產要素的獲取和產品的銷售，對一個企業的發展產生深刻的影響。中國各行各業的發展都必須放在國際環境中來考察，放在人類發展的大趨勢中來研究。
世紀之交，中國券商面臨的國際環境是勢不可擋的經濟全球化進程、高新技術在全球范圍內的迅猛發展、知識經濟時代和網絡經濟時代的到來、金融自由化的沖擊以及中國加入WTO的機遇和挑戰。在這一大的國際背景下，中國券商的競爭格局必將從國內走向國際，呈現出競爭規模化、管理信息化。決策透明化，業務國際化、多元化、市場化，有限度的混業經營、客戶全球化和服務品牌化的發展大趨勢。國內券商必須對這些發展趨勢和證券市場內外環境所發生的深刻變化有清醒的認識，以便分析國內券商的競爭能力和制訂應對加入WTO的科學策略。
二、中國加入WTO對國內券商的影響
加入WTO后，中國證券業發展環境將發生劇烈的變化，國內券商將面臨更加嚴峻的競爭形勢，同時也獲得更多的發展機遇，機遇與挑戰并存。
1．加入WTO后國內券商面臨的機遇。（1）國內券商走向國際競爭大舞臺。加入WTO后，國內券商的競爭將從國內走向國際，國內券商將面對更大的市場、更多的客戶、更大的業務范圍和更多的業務運作和合作機會，從而給國內券商提供業務拓展的大好機會和廣闊的發展空間。當然，這是有條件的，國內券商能否有機地融入國際資本市場，取決于很多因素。（2）可以通過學習對方先進的管理技術和業務運作，促進國內券商全面提高。中國加人WTO，意味著更大范圍和更深層次的對外開放，同時也意味著國內券商面臨更高層次的競爭較量，國內券商在經過3～5年的保護期后必將全面參與國際資本市場競爭。因此，在目前國內券商與國際券商實力相差懸殊的情況下，中國加入WTO給國內券商從客觀上和時間上提供了全面學習對方先進的管理技術和業務運作的機會，必將全面促進國內券商整體素質的提高，從而具備國際競爭能力。（3）可享受優惠的保護政策。中國證券業作為一個幼稚產業，在一定時間內將享受WTO框架本身提供的優惠政策保護。同時，中國加入WTO后，由于國內券商與國際券商實力相差過于懸殊，因此，中國政府必將會對國內券商的發展和競爭能力的提高提供政策上的優惠和培育。
2．加入WTO后國內券商面臨的挑戰。（1）國內券商被迫面對激烈的國際市場競爭。中國加入WTO后，國內券商的競爭范圍終將從國內走向國際，而且在國際資本市場上，由于國際券商的主流是混業經營，因此，國內券商不僅要面對在管理、風險防范、規模、人才、業務運作、經營理念等方面優于國內的大券商的競爭，而且還要面對與國際銀行的競爭，從而形成激烈的競爭局面。這不僅使國內證券業競爭格局發生重大變化，而且必將對國內券商形成巨大沖擊和挑戰。（2）人才流失。根據中國改革開放20年來的情況看，加入WTO后國內券商面臨的一個重大挑戰就是人才流失，這是國內任何一家券商都要正視和認真對待的一個重要問題。中國券商的歷史很短，國內高級經營管理人才十分缺乏，國際型人才更是短缺，因此，加入WTO后如果會有大量人才流失，對國內券商的挑戰是可想而知的。（3）保護期內的挑戰。我們注意到，對國內券商加入WTO所面對挑戰的探討較少，這可能主要源于兩種觀點，一是鑒于東南亞和其他國家發生金融危機的教訓，我國資本市場的開放將更加謹慎；二是中國將以發展中國家的身份加入WTO，這意味著中國享有發達國家單方面給予發展中國家的最惠國待遇，并享有開放市場尤其是證券市場的3～5年緩沖期。因此，國內有人認為加入WTO對國內券商影響不大，因而對國內券商面對的挑戰缺乏應有的認識，缺乏緊迫感和憂患意識，這是極端錯誤和危險的。在3～5年的緩沖期內，確實是極大地減少了這段時期內的挑戰，但緩沖期只有一個，緩沖期過后國內券商將全面面臨激烈的國際競爭挑戰，它要求國內券商在緩沖期內必須練好應對國際競爭的全套內功，這本身就是一種巨大的挑戰。另一方面，在緩沖期內，國際券商決不會坐等國內券商練好內功，而是會采取各種可能的措施滲透中國的A股市場和其他市場，對此我們應有清醒的認識，緩沖期不是永久的保護期，其中也蘊涵著嚴峻的挑戰。
三、國內券商競爭能力分析和應變策略
（一）國內券商競爭能力分析
國內券商的成長和發展歷程很短，在中國政府對資本市場謹慎開放條件下國內券商在國內競爭層面上除了具有熟悉中國證券市場并已均衡占領國內市場的優勢之外，在國際資本競爭層面上國內券商在資本規模、企業機制、運作技術、人才、業務結構。融資機制、所有制結構、對經營者的激勵約束等決定競爭能力的諸方面均明顯處于劣勢，導致國內券商的整體國際競爭能力與國際券商相比有很大的差距，目前國內券商的現狀是無法與國際券商展開公平競爭的。我們必須承認并正視這種差距，在加入WTO后的緩沖期內苦練內功，盡量縮小這種差距，增強我們的國際競爭實力。同時，我們對國內券商目前的國際競爭實力不能過分隱憂，因為（1）WTO架構本身給了若干年的保護期；（2）中國國企改革和資本市場發展為中國券商提供了無限發展空間；（3）目前全世界投資銀行業最為發達的美國并不是所有生存下來的券商都是“航母級”的券商，而是從“航母級”到服務于美國一個地區六個層次的規模和實力不一的券商。因此，中國券商如何應對加入WTO的挑戰，關鍵是要有民族的自信、準確的定位和科學的應變策略。
（二）應變策略
1．建立職業化的以科學決策為核心的公司高層領導班子。公司高層領導班子是～個公司的靈魂，因為它構成了一個公司的決策中心和指揮中心，而決策和指揮的正確與否直接關系到一個公司的生死存亡。中國加入WTO后，證券業面臨著更高層次的競爭，對券商的高層領導提出了更高的要求。鑒于證券業的高風險搞收益、知識密集型、市場瞬息萬變等特征，再加上國際券商高層領導的職業化，在加入WTO后，國內券商的高層領導應盡快職業化，進行外向型思維并實行科學決策。
2．呼吁中國政府為國內券商創造公平良好的競爭條件和競爭環境。在一個行業的發展初期或市場化初期，政府的政策引導往往具有重要的作用，也是十分必要的。根據目前和加入WTO后的可能情況，我們認為中國政府應從以下六個方面為國內券商的迅速成長創造公平良好的競爭條件和競爭環境。（1）制定鼓勵國內券商業務兼并重組的政策；（2）盡快解決國內券商的融資制度安排問題；（3）拓展券商業務范圍，改變券商業務結構單一狀況；（4）降低券商稅負水平；（5）從多方面培育中國的證券市場規范發展；（6）積極培育國內券商的成長。
3．積極研究WTO的游戲規則和券商國際市場經營管理特點。研究制定國內券商國際化發展戰略。知己知彼，百戰不殆。中國加入WTO后國內券商將與國際券商在同一游戲規則下展開國際競爭，因此，國內券商首先應積極研究熟悉這一游戲規則，積極研究國際券商經營管理特點，在此基礎上綜合國內券商的實際制定出切實可行的國際化發展戰
略，指導國內券商的國際化實踐活動。
4．以人為本，優化券商人力資本管理。證券業是一個智力密集型行業，是典型的“以人為本”的知識產業，券商的競爭力在知識經濟時代主要體現在人才上，因而人才對券商的競爭起決定作用。在目前人才仍是國內券商發展的主要瓶頸和入關后面臨激烈人才競爭的情況下，國內券商應注意從以下幾方面優化人力資本管理。（1）在券商內部形成尊重知識尊重人才的企業文化；（2）在公司內部形成一種良性的人才招聘、培養、使用、評價、考核、激勵機制；（3）改善組織結構，優化人力資源配置；（4）逐步增加研究資訊人員占券商總人數的比例；（5）注意研究并建立券商的人才激勵機制，以調動券商從管理高層到一般員工的工作潛力；（6）注意國際型人才的培養和鍛煉。
5．通過券商業內重組和增資擴股追求規模擴張，走規模經營之路。證券業是一個資本密集型行業，只有達到一定規模，才能實現規模經營，實現利潤最大化。當然并不是規模越大就一定越好，規模擴大后如果其它方面如管理跟不上則會面臨更大的風險。但是在當今世界券商競爭呈現規模化趨勢的情況下，在目前國內所有券商加起來其總規模尚不及外國一家券商規模的情況下，如果國內券商不追求規模擴張顯然是不行的，這就要求國內券商必須以大局為重，通過業內重組或增資擴股迅速擴大規模，走規模經營之路，增強競爭實力。
6.提升券商管理水平，加強風險監控與防范。國內券商由于體制或隸屬關系等原因，自成立至今管理一直是一個薄弱環節。證券業是一個高風險行。業，在加入WTO后國內券商面臨業務多元化和國際化，其經營風險必然加大，因此，必須盡快從以下六方面來提升券商管理水平，加強風險監控與防范。（1）建立適應券商發展的現代企業制度和法人治理結構；（2）調整券商的組織結構，隨著券商規模的擴大，可考慮用“扁平式”結構替代“金字塔式”結構；（3）完善券商內部監控機制，加強風險防范與管理；（4）創立以公司形象為核心的企業文化體系，統一公司的價格觀念，增強公司的凝聚力和競爭力；（5）增強技術裝備水平，實現管理信息化；（6）公司主要領導人實行職業化管理，實現決策科學化。
7．科學設計業務結構，加強交流廣泛合作，積極推進券商的業務多元化和國際化經營。鑒于我國券商人關后面臨業務市場化、多元化和國際化的繁重任務，要求國內券商必須摒棄非市場化的經營理念與思路，科學設計業務結構，加強交流廣泛合作，積極推進券商的業務多元化和國際化經營。（1）分離券商實業資產和證券資產，清理不良債權債務，提高資產質量，為券商國際化經營奠定良好基礎；（2）認真進行市場細分，根據各自特點設計業務結構，進行特色經營，多元化經營或國際化經營，以形成自己的優勢業務；（3）與外國券商廣泛交流和合作，在投資基金、投資銀行質產管理質產證券化、證券業務創新等方面開展中外合作，大力開拓國際證券業務；（4）順應技術變革要求，大力拓展證券網上交易業務；（5）加強銀證合作，大力拓展廣義的投資銀行業務。
8．重視證券研究工作，大力開展證券業務創新。近幾年來，國內券商一級市場業務的拓展主要靠行政關系推動，二級市場的業務主要靠硬件條件的競爭，證券自營業務主要靠做莊、跟在和小道消息，這種粗放式經營與證券業本質上是一種知識或智慧密集型行業極不對稱，加入WTO以后必須過渡到研究先行的理念和經營軌道上去。從國外情況看，一流的研究隊伍是券商最重要的核心競爭力，是開展其它業務的基礎，是創新的源泉。從創新的角度而言，中外證券市場的發展歷史在一定意義上就是一部金融創新史，正是由于在觀念、制度、技術、管理。政策和各種金融衍生產品等方面的不斷創新，推動國際證券市場不斷向前發展。從國內來看，國企改革和資本市場發展迫切需要創新思維，國內券商的發展迫切需要制度創新和業務創新。創新對國內券商的發展具有戰略意義，我們不能僅僅停留在學習國外的創新成果上，只有這樣，在加入WTO以后的激烈競爭的國際資本市場上，國內券商才能獲得超額利潤，才能在競爭中掌握主動。
總之，加入WTO后在與國際券商的競爭中要想取得勝利，必須多方努力，深刻理解加入WTO對國內券商的影響，提高國內券商的綜合競爭實力。
作者：陳建偉 趙玉梅 來源：《經濟與管理研究》2001年第3期
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