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藍籌股撐起一片天
□西南證券 周興政近期，藍籌股披露的業績帶給市場不少驚喜，這對于已經持續調整逾兩個月的香港股市來說，不啻于一支“強心針”。最近2個多月以來，香港股市面臨的負面因素頗多：從國際市場油價多次創下歷史新高，到美國進入加息周期并連續兩次提升利率，這都較大損傷了股市“元氣”。
雖然在主要藍籌股披露良好的中期業績之后，香港股市仍未出現顯著的升勢。但若非業績因素支撐大市，恒生指數近期的表現恐怕將截然不同。
業績增長強勁
由于會計準則方面的差異，目前香港股市33家藍籌股公司中，只有24家公司以每年12月作為其會計年度的終結點。因此，也僅有這24家藍籌股公司在今年6月30日之后披露截至6月底止的中期業績報告。目前，已有15家公司披露中期報告，期內純利全部實現增長。其中，純利同比增幅超過50%的公司有6家，包括匯豐控股（0005）、和記黃埔（0013）等超級重磅股，另有國泰航空（0293）扭虧為盈，多數股份的業績增幅超過市場預期的平均水平。
事實上，藍籌股公司業績增長勢頭在去年年報中就得到充分體現。扣除電訊盈科（0008）1家虧損，32家藍籌股公司在最近1個會計年度內的純利總計為2204.6億港元，同比增長12.10%，這與此前一個會計年度的業績增長情況基本持平。而期內，非典肆虐令相關公司的經營狀況遭遇“滑鐵盧”，主要地產股盈利出現周期性減少，因此最終能取得不俗的業績應屬難得。
香港第一重磅股匯豐控股的盈利增長對整個藍籌股的業績表現功不可沒。去年全年，該公司純利為681.27億港元，在上述32只藍籌股純利總和中所占比重超過3成，而其高達40%的盈利增幅，對大市起到了重要的支撐作用。
分紅派息頗多
在香港股市中，吝于分紅派息的股份即使有非常亮麗的財務報表，也很難受到市場關注。因為投資者需要拿到真金白銀，才會相信上市公司的業績是真實可靠的。因此，近年藍籌股公司紛紛加大分紅派息的力度，一些業績下降、甚至出現虧損的公司也適當派發股息。
已經披露上半年業績報告的15家藍籌股公司無一例外地給出不同的分紅派息方案，派息比率（股息/純利）在50%以上的股份屢見不鮮。經營消費產品貿易業務的利豐（0494）上半年純利為50193.3萬港元，中期股息為34981.7萬港元，以此計算該股的派息比率近70%。
而在去年，這樣的派息比率并不鮮見。匯豐控股去年全年每股盈利為6.537港元，每股派息為4.659港元，派息比率為71.27%。而H股公司中石油（0857）全年純利為656.7億港元，和匯豐控股全年純利681.27億港元差別不大。但從這兩只股份分別為10倍、18倍的市盈率看，其被市場認可的程度卻明顯不同。筆者認為，中石油派息比率僅為45%，應是重要原因之一。
除匯豐控股之外，去年國泰航空的純利為13.03億港元，同比大幅下降67.3%；每股盈利為0.39港元，但公司卻給出每股高達0.48港元的股息，派息比率為123%，這意味著公司不僅將去年全年的盈利全部用于分紅，還拿出一部分累計利潤分給投資者。這種情況如果在內地股市中出現，可能會被認為是惡意分紅，但在香港股市中卻是被認可的。
市場表現不俗
藍籌股強勁的業績表現對近期股市的支撐作用非常顯著。8月2日，匯豐控股披露中期業績報告，其高達55%的盈利增長幅度大大超越此前美林證券、瑞士一波、ING、高盛和DBS等外資大行作出的18-36%的預測范圍，令市場倍感驚喜。8月3日，其股份隨即受到市場追捧，結束了持續數月的弱勢格局，股價大幅上漲2.61%至118港元。以藍籌股市值比重計算，當日的漲勢給恒生指數帶來高達107.39點或0.87%的貢獻。業績利好直接對股市產生的支撐作用可見一斑。
中銀香港（2388）也是典型個案。月初，公司曝出前高管被司法機關立案調查的消息，隨后股價急劇下挫。不過，這種市況在公司披露中期業績后得以逆轉。中銀香港上半年業績大幅上升85%至55.81億港元；每股盈利0.5279港元，中期息由去年同期的0.195港元大幅增至0.32港元，派息比率高達60.6%。公司是否通過提高派息數量進行“危機公關”不得而知，但有一點是肯定的，良好的業績及派息狀況對股價起到了極其重要的支撐作用。
隱憂不容忽視
當然，藍籌股的業績狀況并非全部令人振奮。市值排名第2的中移動（0941）上半年純利僅有7.8%的增幅，低于市場預期的平均水平；派息數量雖較去年增加25%，也只有每股0.20港元，派息比率僅為21%，遠低于藍籌股公司的平均水平。報告披露后，中移動的股價仍然處于跌勢之中，其業績對股價明顯沒有支撐。
近日，恒指服務公司宣布對恒生指數成分股的檢討結果，加入紅籌股駿威汽車（0203）和招商局國際（0144），剔除上海實業（0363）和電視廣播（0511）。恒指服務公司定期對成分股的調整，有利于提高藍籌股的整體素質。但老牌虧損股電訊盈科難以出局，連續近3年增長緩慢的中移動也沒有被排除在外，這些因素對藍籌股整體素質的提升，將起到明顯的制約作用。
來源：證券時報
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